美联储维持利率不变并删减声明，释放偏鹰信号

美联储主席凯文·沃什主持的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议于周三结束，会议决定将基准隔夜借贷利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，并删除了暗示未来倾向于降息的关键措辞，同时大幅缩减政策声明篇幅。

FOMC一致投票决定维持利率不变。自2025年下半年央行累计降息0.75个百分点以来，联邦基金利率一直保持在这一水平。

尽管市场对沃什执掌美联储充满关注，本次会议在利率决议上延续了今年的既有节奏，但在政策沟通上明显转向更为谨慎的表述。

美联储官员通过备受关注的“点阵图”撤回了今年降息的预期，并暗示加息虽有可能，但并非板上钉钉。点阵图中少了一名成员的预测，市场观察人士怀疑沃什并未提交其预测。

附在预测材料上的说明显示，19名参会者中有18人提交了利率和经济预测。由于点阵图是匿名汇总预期，因此无法确认未提交预测者是否确为沃什。但在会议前，市场普遍预期沃什不会参与经济预测摘要（SEP）。

沃什一直批评点阵图这一预测工具，以及委员会其他前瞻指引，包括经济预测摘要中对失业率、通胀和国内生产总值（GDP）的预测。

除了市场普遍预期的利率决议外，FOMC会后声明不仅删除了此前暗示未来偏向宽松的措辞，还对其余内容进行了大幅删减。

本周声明仅有130字，而4月29日上次会议后的声明长达341字。新声明仅简短总结经济状况，随后承诺将继续控制通胀。

声明称，尽管面临一定程度的不确定性，部分与中东冲突有关，经济活动仍以稳健步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲，就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变化不大。

委员会补充称，通胀率仍高于2%的目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域价格上涨，委员会将致力于实现价格稳定。

声明还指出，美联储将维持银行体系中“充足准备金”的政策，这意味着目前没有立即缩减其6.7万亿美元资产负债表中债券持有量的计划，尽管沃什此前曾主张这样做。

此前在4月份会议上，地区储备银行行长们曾因希望保留未来加息或降息的双向选择而反对所谓“前瞻指引”措辞，导致出现三张反对票。此次声明则获得全票通过。

在利率前景不确定的背景下，官员们还调整了对未来政策走向的指引。匿名显示参会者利率预期的点阵图抹去了此前关于今年降息一次的预期，并将任何降息可能推迟至2027年和2028年，因为决策者正在评估由伊朗战争引发的通胀飙升是否具有持续性。

点阵图显示，年底联邦基金利率的中位数预测为3.8%，比当前水平高出约0.16个百分点，表明加息仍在考虑范围内。官员们继续预计长期联邦基金利率为3.1%。

官员们同时上调了经济预测：2026年整体通胀预期升至3.6%，核心通胀（剔除食品和能源）预期升至3.3%。在3月份的上一次更新中，这两项指标均为2.7%。他们还将GDP增长预期略微下调至2.2%，较3月份下降0.2个百分点；失业率预期下调至4.3%，下降0.1个百分点。

通胀飙升让决策者陷入两难，因为传统政策训练要求他们看穿短期供给冲击，例如与战争相关的能源价格上涨。

近期通胀指标创下多年新高。5月消费者价格指数（CPI）显示年化通胀率为4.2%，尽管剔除食品和能源的核心指标读数较低，为2.9%。在过去五年中，通胀率一直高于美联储2%的目标。

尽管沃什在5月22日作为主席宣誓就职前几乎没有公开评论，但他一直主张在制定政策时通常应看穿供给冲击型通胀。他还认为，人工智能最终将对经济产生通缩影响，因为生产率提高有助于降低商品和服务成本。

不过，出人意料的强劲劳动力市场使降息理由变得更加复杂。5月份非农就业人数再次超出预期，增加17.2万人，而美联储最关注的指标之一——失业率在过去一年中一直维持在4.3%不变。

市场定价与FOMC预期一致。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场预计2026年不会降息，并预期年底前将加息25个基点。